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债券投资或现年初小牛行情诚信在线

17/08/05 来源:http://www.csybkj.cn
今天,十月股市开盘,节前A股以月线“三连阳”结束了三季度的演绎,给国庆长假后的投资操作有了想象空间。 四季度布局信用债  

  

    今天,十月股市开盘,节前A股以月线“三连阳”结束了三季度的演绎,给国庆长假后的投资操作有了想象空间。

    四季度布局信用债

  财政部1日两债齐发,发行利率双双高于市场预期,而二级市场亦未能延续上一日的上涨势头,收益率稳中见涨。当日官方发布的5月制造业PMI指数略高于预测,但超预期幅度不大,加之财新PMI指数续落于荣枯线下方,经济数据未能提供明确指引。市场人士表示,资金面尚且宽裕,经济数据或喜忧参半,短期债市仍难觅方向,但鉴于年中流动性或承受压力,仍谨慎为宜。

  国债招投标表现乏力

    一般来说,进入四季度,资金面趋于紧张,短期信用债市场走势或将延续震荡。不过,记者注意到,仍有多家机构表示,流动性改善因素正在持续叠加,债市风险也得到较为充分释放,预计信用债调整已进入尾声,四季度或将迎来较佳配置机会。

    事实上,为了让资金面安全过节,节前央行发布公告,以利率招标方式开展6天期880亿元逆回购操作,这一操作量创下7月底以来本轮逆回购新高;另据央行最新数据统计,8月金融机构新增外汇占款为273亿,近三月首次转正,外汇占款回稳;同时,美联储推迟退出QE也使得投资者对新兴市场的流动性担忧有所缓解。更为重要的是,审计署政府性债务摸底调查已接近尾声,9月中国制造业PMI预览值创6个月以来新高,信用评级下调压力减小。在此背景下,多家基金公司也开始布局四季度信用债投资,富安达信用主题轮动纯债发起式基金拟于本月发行。信息显示这是一只纯债基金,且以信用债为主要投资标的。同时,作为一只发起式基金,管理人认购金额将不低一千万元,且持有期限不低于3年,能充分满足持有人利益共享、风险共担需求,值得投资者关注。

  6月1日,财政部同时对今年第10期10年期国债和第11期1年期国债进行了续发行招标,竞争性招标额分别为380亿元、310亿元。

  据招标结果公告披露,此次1年期续发国债发行价格为100.1361元,发行参考收益率为2.3405%,投标量652.50亿元,实际发行310亿元,对应全场投标倍数为2.10。10年期续发债发行价格为99.41元,发行参考收益率为2.9951%,实际发行382.6亿元,投标倍数为3.02。

  此次1年和10年期续发国债中标收益率均高于此前机构给出的2.27%和2.96%的预测均值,并略高于二级市场估值。据中债到期收益率曲线,5月31日,银行间市场上待偿期为1年和10年的固息国债最新收益率分别报2.3201%、2.9851%。

  相较5月31日国开行招标的三期金融债,昨日两期续发国债的招投标表现明显稍逊一筹,尤其是作为市场标杆的10年期国债发行利率高于预期,对二级利率走势造成一定的负面影响。据分析,这一方面可能与此次国债发行量较大有关(三期国开债发行总额仅130亿元),另一方面也折射出当前债市投资情绪谨慎、交易户参与意愿淡薄的疲弱市况。

  资金宽松但现券不振

  或许是因早间国债招标开了个坏头,6月首日,债券二级市场未能延续上一日的上涨势头,收益率再度回归窄幅震荡,大致持稳之中略微走高。

  据CFETS行情显示,6月1日,待偿期接近10年的国债160010因续发暂停交易,机构最优报买在2.995%,较上日尾盘成交利率微涨0.5bp;而150023成交在3.03%左右,较上日上行约3bp。国开债方面,10年期160210日内主要成交在3.23%、3.33%,下行约2bp。

  货币市场方面,昨日回购市场流动性充裕,跨月后月末效应及缴税影响消除,促使资金面更趋宽松,回购利率整体稳中有降。交易员称,月初不利因素较少,资金面宽松态势有望贯穿整个6月上旬。但宽松的资金面并未能提振买盘人气,对年中流动性的忧虑仍萦绕市场,且1日早间出炉的5月份官方制造业PMI稍高于市场预期,进一步加重市场观望情绪。

  震荡难改 谨慎为宜

  6月1日,官方发布的5月份制造业PMI为50.1%,与上月持平,连续三个月高于临界点。同日发布的财新中国5月制造业PMI则为49.2,低于前值的49.4,且连续15个月低于临界值。两项制造业PMI数据一平一降,而官方PMI分项中,新订单和价格指数均下行,内外需疲软态势不改,制造业增长动能仍不稳固。综合来看,PMI数据能够提供的方向信息有限,对债市未造成明显影响。

    机会或在十月出现

    富安达基金表示,经过前期调整,目前债市收益率与贷款利率相比有较好的防御能力,债市短期有交易价值,长期有配置价值。其中,信用债是稳健型资产中收益最高的品种,相对定存利率和凭证式国债,信用债的收益率具有明显的优势。业内人士也指出,预计未来仍将延续经济增长弱复苏态势,通胀压力不大,央行依旧会维持中性偏宽松的货币政策,货币供应仍将维持稳中有升态势,债市资金面状况不会出现逆转,因此债券投资收益仍然看好。债券市场酝酿的机会可能在10月份出现,四季度债券行情比三季度要好,可能又会出现年初的小牛行情。扬子晚报记者 尹武

  市场人士指出,市场对今后较长一段时间经济低位运行态势预期比较充分,除非经济运行在短期内出现大幅下行,否则很难刺激债券收益率明显走低,当然,目前的经济形势,也不至于带来利率显著上涨的风险。在此局面下,流动性波动、信用违约风险、金融去杠杆压力成为影响债市中短期走向的主要因素。目前资金面尚且宽松,但年中大考在即,市场对流动性并不放心,信用风险仍在持续暴露,而金融和经济去杠杆趋势更趋明朗,多重因素影响下,债市谨慎情绪挥之不去。

  市场人士指出,6月上旬暂无显性利空或利空因素,债券市场或继续在震荡中等待新发宏观数据的指引,鉴于年中流动性或承受压力,仍以谨慎为宜,建议等待调整后的机会。记者 张勤峰

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