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汇市:美元强势归来 降准促市场改变预期

17/06/14 来源:http://www.csybkj.cn
美元指数日K线图   央行在2月4日晚宣布全面降准,从5日起下调金融机构准备金率0.5个百分点,这是在人民币汇率连续贬值后推出的

  

美元指数日K线图

  央行在2月4日晚宣布全面降准,从5日起下调金融机构准备金率0.5个百分点,这是在人民币汇率连续贬值后推出的政策。
  受制于美元周期,全球主要货币对美元汇率普遍走低,人民币也不例外,被动加入贬值队伍。在过去8个交易日,人民币即期汇率在6个交易日里逼近跌停,离岸市场即期汇率创8个月新低。
  此轮人民币贬值,应该属于被动跟随型,主要源于资本外流和境内机构不再主动结售汇。对美元需求增加导致人民币基础货币供给减少,为降准提供了空间,而此前公布的PMI回落到荣枯线之下,表明经济下行压力增大,对放松货币要求进一步增加。
  人民币外汇占款自2014年10起持续下降,近期人民币汇率连续贬值,显示资本外流情况在进入新年后并没有改变,在中国经济持续放缓,美元预期走强背景下,资本外流有加速迹象,这会导致国际储备持续下降,外汇占款继续收缩。
  汇率贬值就像硬币一样,呈现出两面性。
  硬币的正面是,促进出口、抑制资产泡沫、增加货币政策空间。
  尽管欧盟是中国第一大出口市场,欧元贬值在短期会抑制中国出口,但可以促进以美元计价的出口,包括中国对美国和东盟出口。
  汇率贬值也可能进一步促进资本外流,在可控条件下,将减少外汇占款,从而减少因基础货币发行过度导致的资产价格膨胀,抑制房地产投机,支持房地产长周期调整。
  而基础货币供给的减少,尽管带来通缩压力,但可以让央行货币政策主动性提高,可以尽快实施降准,增加市场流动性,提高商业银行可贷资金数量。由于汇率贬值让市场对资产泡沫破裂更加警惕,这可以让降准增加的可贷资金,更容易进入实体经济。
  硬币的背面是,资本流出加剧通缩压力、促使资产价格剧烈调整、延缓人民币国际化进程。
  如果央行不对汇率进行干预,可能让市场出现误判,促使资本外流加剧,从而短期内进一步收缩基础货币供给,让通缩压力加剧,抑制国内投资和消费,让宏观经济下行加速度。
  货币供给收缩不仅让实体经济通缩,更对资产价格造成强烈冲击,使得境内人民币资产价格出现大幅调整可能性,房地产价格在反弹后可能加速下跌,房地产市场出现硬着陆。
  而持续的汇率贬值将影响人民币国际化进程。离岸市场即期汇率出现贬值,在缺乏投资工具对冲风险情况下,境外机构对人民币储备愿望可能下降,从而进一步影响到国际贸易以人民币计价结算,从而延缓人民币国际化进程。
  在对宏观经济走势和人民币汇率贬值效应评估后,央行适时降准,表明央行更关注贬值带来的负面冲击。全面降准是对结构性政策的矫正,这也预示定向调控手段退到次要地位。
  全面降准主要目的是增加基础货币供给,增加市场中流动性,扩大商业银行可贷资金数量,避免通货紧缩加剧。更重要的是,向市场释放更宽松货币政策信号,有效引导预期,刺激消费和投资,同时避免房地产等资产市场价格崩盘。

  广州日报讯 (记者周慧)美元指数本周豪气冲天,一度冲上97.784高位,在经历连续两周萎靡之后再度霸气归来,人民币本周则追随美元脚步窄幅盘整,昨日中间价报6.1192,美元兑人民币中间价本周累计上涨39个基点,上周累计下跌7个基点。美元强势归来,其他非美货币本周汇率均呈现不同程度的打压,欧元兑美元价报1.0887附近,美元兑日元汇率在124.09附近,美元兑加元在1.2975附近,澳元兑美元在0.7391附近。

  数据显示,今年6月末外汇储备余额为3.69万亿美元,二季度外储减少400亿美元,为连续第四个季度下降,亦为七个季度以来最低水平。交易员认为数据符合二季度人民币表现,央行为守稳汇价在市场上卖出美元。二季度以来人民币汇率基本维持平稳,在6.2位置附近。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为,在美元升值的大背景下,非美元货币贬值,美债下跌都是大概率的,资本也持续面临流出的压力,未来外储可能进一步收缩。

  分析人士表示,监管层维持汇率稳定态度坚决,不过由于资本市场依然震荡,美元兑人民币长端掉期仍存上升可能。中金公司首席经济学家梁红发表报告指出,中国银行间市场对相关境外机构的开放程度进一步提高,显示中国推进资本账户开放和人民币国际化的基本方向保持不变,且未受近期股市震荡的影响。

  报告指出,中国对境外资本进一步开放银行间市场,这无疑是实现资本账户自由可兑换这一既定目标的重要进展。与此同时,放松对境外三大机构的银行间市场准入门槛,也可进一步拓宽离岸人民币资金的投资渠道,从而增强人民币作为储备货币的便利性和可使用程度。

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