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金价何去何从 未来货币政策更加灵活

17/04/12 来源:http://www.csybkj.cn
□本报记者 王超   再次站稳1200美元的金价成为华尔街投行大佬们激辩的焦点:有机构认为金银将很快出现暴跌,当下为最好入场做

  

  □本报记者 王超

  再次站稳1200美元的金价成为华尔街投行大佬们激辩的焦点:有机构认为金银将很快出现暴跌,当下为最好入场做空时机;还有机构认为美联储推迟加息将带动金价升至1500美元。而仔细分析其中的逻辑,美联储举措乃至美元走势仍是影响金价的最重要因素。

  新华社北京4月19日电(记者刘铮、李延霞、姜琳)中国人民银行19日傍晚宣布,自20日起下调存款准备金率1个百分点,并有针对性地实施定向降准。央行为何此时出手降准?未来货币政策将何去何从?

  投行分歧显著

  华尔街大佬们对金价走势的分歧从来没有这么明显过。相关统计显示,目前看多金价的机构有美林美银和渣打银行,前者认为美联储推迟加息将带动金价升至1500美元,后者预计到2015年底金价料触及1300美元。而加拿大皇家银行则预计2015年黄金均价为1250美元,下半年预计金价上涨。看空金价的有摩根士丹利(仍看空黄金,预期近期金价的涨势是暂时的)、巴克莱(黄金处于美联储终将升息的预期之中,金市情绪受到中国和印度疲软的实物需求的进一步拖累)。鸽派有麦格理(预计今年黄金均价为1231美元)、汇丰银行(金价不能突破1200美元,焦点仍在非农数据)。

  更让投资者印象深刻的是美林美银全球技术战略部门主管库瑞(MacNeil Curry)表示,银价将很快出现暴跌,当下为最好入场做空时机。他说,今年迄今为止,银价波动范围非常之小,且并未创造任何新的价格记录。虽然银价今年上涨了约8%,但目前并未反弹至1月中旬的年内高点18.5美元。而与2014年7月份的52周最高价21.63美元相比,银价更是暴跌了20%。库瑞指出,由于贵金属价格与美元价值呈反比,因此美元贬值应该导致贵金属价格大涨。然而事实上,尽管美元在过去两个月贬值了近7%,但是银价却没有出现任何上升的态势。因此,库瑞预测,在接下来的几个月里银价将刷新五年新低。

  他说,短期内银价将保持在15至17美元。不过,一旦下行趋势开始出现,那么银价将从现价的基础上再次下跌20%,达到13美元,而这也是2009年以来的最低价位。长期来看,银价一旦跌破13美元,那么暴跌趋势将一发不可收拾,导致白银价格触及10美元的历史低点。

  截至5月21日北京时间20:00点,伦敦金小幅震荡,收涨0.01%,报收1209.94美元/盎司;伦敦银震荡走高,涨幅0.34%,报收17.184美元/盎司。

  内盘方面,沪金主力合约开于245元/克,盘中小幅震荡,报收245.1元/克。沪银主力合约开于3695元/千克,盘中震荡走高,报收3716元/千克。

  ETF持仓方面:SPDR Gold Trust截至5月20日黄金ETF持仓量为715.26吨,日减2.98吨;iShares Silver Trust白银ETF持仓量为9888.76吨,日增0吨。

  加息预期弱化利多金价

  盘点上市大佬们的分析逻辑,美联储举措乃至美元走势仍是决定金价的最主要因素。例如,看多者认为,鉴于美联储加息对于美国通胀水平的负面影响,以及强势美元对于当前美国经济复苏的阻碍作用,美联储加息的风险成本远大于收益,这使得美联储加息的可能性大幅降低,而未来黄金白银价格则将可能继续上涨,并向着2015年1月份的阶段高点前进。

  顶金贵金属董事长兼总裁夏宇飞向记者表示,虽然本次美联储会议纪要中依然是老调重弹为主,但是也有一些新的变化值得我们注意。首先是对于加息问题的前瞻,多数美联储官员希望在加息之前看到经济持续扩张、失业率继续下滑以及通胀回暖的迹象。而这里面最大的变化就在于通胀问题上,前期美联储关于通胀水平目标为2%的水平,现在的口径则变成了呈现出回暖迹象,这表明美联储对于未来通胀快速回暖已经不抱希望。

  不过,从近期几次的美联储官方声音来看,夏宇飞认为其都对强势美元表示了担忧,这一罕见的情况实际上是有着深刻内涵的。美元前期的强劲升值是建立在美国经济复苏以及美联储加息预期上的,但是当前的强势美元已经在很大程度上阻碍了美国实体经济的复苏,这主要体现在两方面,一是美元升值所导致的大宗商品价格回落,使得美国进口物价骤降,这在很大程度上拖累了美国通胀的回暖。第二点则是由于美元的升值,导致了美国企业海外利润的下降,这进一步影响了美国就业市场的复苏。

  世元金行宏观研究员李杉分析,从中期来看,贵金属价格仍有较大的上涨空间。但目前由于市场对于美联储加息问题的担忧而使得价格暂时处于短期徘徊阶段。

在中国经济新旧动力交替的关口,加大金融支持力度

  一季度的中国经济,增速仍在合理区间,但下行压力明显加大。在经济新旧动力衔接的重要关口,无论是稳增长还是调结构,都需要加大金融支持实体经济的力度。

  “降低存款准备金率,有助于促进银行具备足够的可贷资金,以保持信贷支持实体经济的能力。”中国人民银行研究局局长陆磊说。

  此次降准力度大、重点突出。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军认为,这次一次性下调1个百分点,力度之大是最近几年没有的(此前调整都是0.5个百分点),同时还实施了定向降准。这是稳增长调结构的重要举措,加大了金融对实体经济的支持力度,发出了稳定预期、坚定信心的鲜明信号。

  总量上看,此次降准将释放出上万亿元的银行资金,对实体经济是巨大支持。截至3月末,我国人民币存款余额为124.9万亿元。交通银行首席经济学家连平测算,此次全面降准加上定向降准,大约能释放出1.1万亿元至1.5万亿元的银行资金。

  结构上看,定向调控再度发力,“三农”和小微企业将精准受益。这次央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降准1个百分点,对农业发展银行额外降准2个百分点,对“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有和股份制商业银行可执行低0.5个百分点的准备金率,支持“三农”和小微企业的导向鲜明。

  “这是一个非常好的消息,对缓解融资难融资贵会有很大帮助,我们做企业的感到很振奋。”小微企业主、武汉宝特龙科技股份有限公司董事长汪林安表示,最近公司正要向银行贷款,相信这次降准会帮助企业更容易、更便宜地获得贷款。

适应货币供应新变化,保持流动性合理充裕

  此次降准,既是因应宏观经济大环境的变化,也是应对货币供应新情况的必要调整。

  最近一段时期以来,中国外贸低位运行,美元预期走强,使得过去长期充当基础货币主要投放方式的外汇占款明显减少,广义货币供应量M2增速偏低。由此造成的流动性缺口,仅靠日常公开市场操作难以有效弥补,这使得商业银行的资金面偏紧,影响了银行对实体经济的支持能力。

  “今年2月、3月份外汇占款连续两个月负增长,特别是3月份同比少增2307亿元,基础货币出现较大缺口。降低准备金率1个点,由央行释放解锁的基础货币,基本能完成对冲。”陆磊对记者表示,为稳定基础货币投放,保持M2平稳适度增长,在4月份降准是合适的。

  央行统计显示,一季度中国外汇占款减少2521亿元,同比少增1.04万亿元。3月末,我国M2余额同比增长11.6%,增速比上月末低0.9个百分点,也低于今年12%的货币增速目标。

  连平分析认为,当前不仅外汇占款出现趋势性下降,而且银行存款增长也出现明显放缓,为保持流动性合理充裕,需要及时降准。

  中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示,中国之所以之前维持较高的准备金率,主要是外汇占款较高。“随着外汇占款的持续降低,择机降低存款准备金率,逐步释放流动性,为实体经济提供更多的支撑,是自然的选择。”

未来货币政策将更加灵活,金融改革进一步提速

  此次降准,是央行在2月4日宣布全面降准并定向降准以来,两个多月内第二次出手。此外,央行还在2月28日和去年11月21日两次宣布降息。货币政策在最近5个月来,为何举动频频?政策是否出现大转向?

  “此次降准不代表货币政策转向、也不是强刺激,因为没有额外增加流动性,只是弥补货币缺口,还是沿着稳健的货币政策、松紧适度的方向。”陆磊表示,未来将继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,更加注重预调微调。通过综合运用货币信贷政策,推动金融活水流向实体经济。

  当前中国经济淘汰过剩产能、打造发展新动力正进入关键阶段,清理地方性政府债务也在深入推进,房地产调整正处在胶着状态,而世界经济复苏放缓,美元走强,这些因素共同作用使得中国的货币政策面临很多新挑战,需要应对多方面的任务。

  “要随时做好准备,应对更大的困难和挑战。所以货币政策一定要更加灵活,更加及时地进行适应性调整。”王军认为,未来可以根据形势变化和经济的需要,随时出台新的政策。

  根据本周四美联储方面的最新消息,尽管大多数联储官员觉得美国经济势将从今年低迷开局中反弹,并认为6月加息的时机可能不成熟。这也就意味着目前美联储官员们对美国经济复苏的强度仍持一定的怀疑态度。但与此同时,官员们并未排除届时加息的可能。那么,贵金属短期承压的局面仍然未被打破,加息阴霾始终弥漫。

  而回归目前的价格走势,国际现货黄金再次站上1200美元/盎司整数关口也意味着价格中期已经筑底,出现大幅走低的可能性较小。毕竟目前价格距离其生产成本线已经较近,再加上实物需求对价格的中期提振,后市出现盘整走高将成为大概率事件,贵金属价格有望走出寒冬。

  在货币政策频频出手的同时,金融改革近来大提速,用金融改革激发长远活力的政策取向已经显现。今年以来,不仅酝酿了20多年的存款保险制度得以实施,而且民营银行的发展进入了“成熟一个批准一个”的加速阶段,资本市场注册制改革也紧锣密鼓,这些制度保障将为中国经济的发展增添新的强大动能。

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