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人民币对美元汇率创四年新低 货币政策持续宽松空间已收窄

17/03/14 来源:http://www.csybkj.cn
北京商报讯(记者 马元月 岳品瑜)昨日是央行降息降准后的第一天,人民币汇率也如预期般出现一定幅度贬值。其中人民币对美元中间

  

  北京商报讯(记者 马元月 岳品瑜)昨日是央行降息降准后的第一天,人民币汇率也如预期般出现一定幅度贬值。其中人民币对美元中间价贬值至6.4043,创下四年以来新低。分析人士表示,虽然央行在周二实施的降息和降准政策会对人民币汇率产生一定的贬值压力,但是监管层也有意维持汇市稳定,预期近期人民币贬值幅度不会太大。

  昨日,央行公布人民币对美元中间价报6.4043,较前一交易日贬值56基点,创逾四年来新低。在中间价的带领下,即期汇率市场同样显现出贬值压力。与此同时,银行间市场人民币对美元汇率收盘于6. 4105,盘中曾破6.42关口。

  ■ 宏观大势

  工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”说明,我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。应通过结构性深化改革释放改革红利,包括金融体系、财税制度、户籍制度、行政职能等改革。

  此外,离岸人民币对美元汇率1个月远期升水下降136个点,至275点;在前一交易日,其曾触及700个点,为2010年交易开始以来的最高水平。

  分析人士表示,虽然周二实施的降准降息政策可能引发人民币进一步贬值压力,但在监管层的维稳下,“双降”期内不会引发人民币进一步贬值。

  经济下行趋势仍未好转。国家统计局9月28日发布的数据显示,1-8月份,规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%,降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中,8月份当月利润总额同比下降8.8%,降幅比7月份扩大5.9个百分点。

  8月份规模以上工业企业利润总额同比下降高达8.8%,对比近年来的单月同比数据,应该说,这样的降幅是超出预期的。

  8月份规模以上工业企业利润总额的大幅下行,与近阶段股市下行而导致的企业投资收益锐减等因素有关。进一步推敲其中结构性因子的话,我们进一步发现:8月份,规模以上工业企业的成本同比上升1.1%、主营业务收入同比增长0.8%,而同期工业品出厂价格(PPI)同比增幅却为-5.9%。

  如果说,成本上升幅度大于主营业务收入,仅仅表明工业企业运行的赢利能力弱化,那么,工业品出厂价格同比更大幅度的下降,则不仅说明我国当前投资性需求明显偏弱,而且更表明我国宏观经济仍然存在通缩之忧。

  面对当前宏观经济持续下行的窘境,尽管我们仍有适度启动经济维稳的必要,但是,更为关键的是,在历经反贪、行政职能改革之后制度供给的相对到位,我们应加速推进全方位的经济改革。

  从政策性经济维稳的角度看,当前无论货币政策、还是财政政策的刺激空间已经不大。仅以货币政策而言,在自去年底持续的5次降息、4次降准之后,尽管我国经济好不容易迎来了CPI的“2时代”,但是工业品出厂价格却大幅下行,创下六年来新低(-5.9%)。

  当前我国工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”这样的三级落差格局,不仅说明货币政策持续宽松的边际作用力已经大幅递减,而且更表明我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。

  当下,我们急需通过结构性的深化改革释放改革红利,这是因为,与政策性的经济维稳相比,这才是系统扭转实体企业赢利能力的内生因子,也才能为我国经济新常态的升级换挡提供可续助力。

  具体而言,比如,应加速推进金融体系深化改革,包括信贷资源、IPO等融资资源过度向国企倾斜的现状,必须尽快得到扭转。否则,即使货币政策再宽松,民企、尤其是中小民企依然无法获得低成本的融资。在监管切实到位的情况下,为了更好地满足实体经济的需求,多层次资本市场的扩容之路亦应重启。

  再比如,在国企改革指导意见已出台之后,当前混合所有制改革应该加速推进,定性纯粹为商业性的国企,有必要完全向包括民资在内的社会资本放开,在确保公平、公正、公开的前提下,事实上完全没有必要人为设立民资参与的股份上限。

  瑞银中国最新研报认为,虽然降息造成的境内外利差收窄可能会带来进一步的资本流出压力,但降准意在抵消资本外流以维持短期利率和M2增速稳定,降息则是为了降低高企的实际利率,均有助于维护宏观经济平稳运行,后者眼下有助于增强市场信心。更重要的是,继上周人民币对美元贬值3%之后,短期内央行会致力于维持汇率稳定,从而稳定市场预期、以免引发更大规模的资本外流。他们也维持年末人民币对美元汇率6.5的预测不变。

  国务院总理李克强周二表态称,近期中国完善人民币汇率中间价报价机制,是顺应国际金融市场走势的合理举措,也是寓调整于改革之中。当前人民币汇率不存在持续贬值的基础,能够保持在合理均衡水平上的基本稳定。

  当然,除了上述之外,包括财税制度、户籍制度、以及行政职能等改革在内均应加速推进。我们必须明确认识到,结构性的深化改革才是之于中长期提振经济的根本,而切不可形成政策性经济维稳的路径依赖。

  □杨国英(财经评论人)

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